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Pourquoi un retour de l'ISF serait nocif pour l'économie

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ANALYSE - Longtemps, les économistes ont cru que taxer le capital n'avait pas d'impact sur l'économie. Mais des études récentes viennent prouver le contraire.

Dans le grand débat, on entend beaucoup les ardents défenseurs d'un retour de l'impôt sur la fortune (ISF) et notamment le premier d'entre eux, Thomas Piketty. On entend moins parler des résultats des études universitaires sur la taxation du capital. Or, contrairement aux sorties des économistes les plus médiatiques, ces travaux montrent assez clairement qu'imposer le capital est nocif pour l'économie. Certes, les inégalités augmentent dans nos sociétés modernes. Thomas Piketty l'a largement documenté, mais ses confrères lui reprochent de recommander un remède - la taxation du capital - alors qu'il n'a aucune preuve de son efficacité ou  de sa non-nocivité dans l'économie.

Les économistes sont en effet préoccupés par une question à laquelle ils n'ont pas, jusqu'à récemment, su répondre: quels sont les effets de la taxation du patrimoine sur l'approvisionnement en capital d'une économie, autrement dit son oxygène? Longtemps ils ont cru que taxer le capital n'avait pas d'impact. Certains, toutefois, se méfiaient. «En l'absence de théorie valide ou d'expérimentation, les économistes ne peuvent pas prévoir de façon pertinente les effets d'une taxe sur le capital sur l'évolution ou la répartition des patrimoines, taclait ainsi en 2015 Ellen McGrattan, professeure à l'université du Minnesota et consultante pour la Fed, la banque centrale américaine. Toute recommandation en ce sens est donc prématurée.»

 La richesse déclarée est hautement sensible à la taxation du capital 

Conclusion des travaux menés en Suisse

Au moins deux études récentes, menées au Danemark et en Suisse, viennent donner raison à l'économiste américaine. La première, qui analyse des données fiscales danoises, conclut en 2018 à des effets nocifs de long terme de l'impôt sur la fortune. Avec un effet, qui plus est, qui «grandit avec le temps». Les travaux menés en Suisse parviennent exactement à la même conclusion: «La richesse déclarée est hautement sensible à la taxation du capital.»

Une hausse d'un dixième de point de l'impôt sur la fortune entraîne ainsi une baisse démultipliée des patrimoines des assujettis, qui fondent alors de 2,3 % à 3,4 % suivant les données étudiées. «Les consommateurs répondent à l'impôt sur le patrimoine en ajustant leur consommation, le rythme des donations de leur vivant et la détention d'actifs financiers», en déduisent les auteurs.

Il semble donc que la taxation du patrimoine fait disparaître un capital qui serait précieux pour financer les entreprises ou investir dans l'immobilier pour construire des logements, par exemple. C'est surtout autant de fonds en moins pour financer l'innovation, insiste encore l'économiste Philippe Aghion. Avec pour conséquence, relevait récemment le professeur au Collège de France dans une interview à L'Obs, que «plus on surtaxe le capital, plus on réduit la croissance par l'innovation et donc plus on augmente la croissance des inégalités». Le résultat inverse que celui recherché par Thomas Piketty…

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