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Placements : le non coté se démocratise

2269845_placements-le-non-cote-se-democratise-web-tete-0601320896054 Placements : le non coté se démocratise

Le non coté fait mieux que le coté ! Le capital investissement, longtemps réservé aux institutionnels se démocratise et devient une classe d'actif accessibles aux particuliers notamment via des fonds ou des unités de compte logées dans les contrats d'assurance-vie.

En anglais, on appelle cela le private equity ; en français, le capital investissement. Longtemps, les fonds d'investissement dédiés aux entreprises non cotées ont été l'apanage des investisseurs institutionnels, à l'exception des fonds dits fiscaux comme les fonds communs de placement dans l'innovation (FCPI) ou les Fonds d'investissement de proximité (FIP), offrant certes une alléchante réduction d'impôt à l'entrée (surtout pour les contribuables qui étaient assujettis à feu l'ISF) au prix de contraintes importantes sur les investissements éligibles qui ont parfois occasionné des performances médiocres, voire désastreuses. Mais on voit arriver sur le marché ces derniers temps des fonds communs de placement à risque dépourvus de cet avantage fiscal à l'entrée et ressemblant plus aux offres jadis réservés aux grands investisseurs. Le FCPR proposé par Oddo BHF et qui vise à racheter en seconde main des parts de fonds existants est d'ailleurs la déclinaison d'une stratégie préexistante.

Quel est l'intérêt pour un particulier d'investir dans des fonds de capital investissement comme les FCPR ? C'est d'abord un moyen de diversifier son patrimoine vers une classe d'actifs qui offrent de belles performances de long terme. Selon les statistiques arrêtées à fin 2017 et publiées par France Invest, la performance moyenne annuelle servie par le capital investissement sur 15 ans était de 10,8%, contre 7,1% pour le CAC40, dividendes réinvestis.

Toutefois, les offres récemment lancées au format FCPR à destination d'une clientèle d'investisseurs particuliers seront sans doute un peu moins performantes que les solutions accessibles aux institutionnels, pour une simple raison : des frais élevés, pouvant dépasser les 4% annuels lorsqu'on cumule frais de gestion et droits d'entrée. 

Manque de liquidité

Et ce potentiel de performance a un revers : le manque de liquidité. Les FCPR sont généralement ouverts à la souscription sur une durée limitée. Après quoi l'argent de l'investisseurs devra rester immobilisé 8 ou 10 ans avant qu'intervienne la clôture du fonds. Le côté un peu obscur de tels produits peut aussi rebuter. « Nous recommandons à nos clients des produits que nous comprenons bien et qui leur parlent, explique Stéphane van Huffel, associé du cabinet de conseil en gestion de patrimoine Wast & Van, qui a développé une offre en ligne via le site net-investissement.fr. Par exemple, nous proposons des produits reposant sur un sous-jacent immobilier, comme le FCPR d'Extendam investi en sociétés gérant des hôtels ou Performance Pierre 4 d'Horizon AM, qui investit dans de la promotion immobilière sur du résidentiel haut de gamme. » Ce dernier véhicule n'est d'ailleurs pas un FCPR mais une société en commandite à capital variable, éligible au PEA et même au PEA PME.

Accessibles via l'assurance 

La démocratisation du capital investissement se traduit aussi par l'apparition d'unités de compte en assurance-vie, Spirica étant l'assureur le plus offensif sur le sujet, avec des offres aisément accessibles, y compris sur des plateformes en ligne comme Linxea ou Mes-Placements.fr. Le minimum d'investissement peut être ici réduit à 1.000 euros et dans cette enveloppe apparaissent des offres nouvelles de capital investissement, à durée de vie illimitée. Le FCPR d'Isatis Capital, est ainsi investi aux deux tiers en actions non cotées, mais le solde est réparti dans des placements liquides, ce qui permet aux épargnants de sortir à tout moment, même si la durée d'investissement conseillée reste de 8 ans. 

Contrairement à un FCPR classique, le fonds ne sera pas remboursé mais a vocation à être permanent. L'offre NextStage Croissance partage cette caractéristique. « Cette unité de compte est aujourd'hui disponible chez quatre assureurs-vie : Spirica, Axa, Apicil et Ageas, qui la propose aussi au sein d'un PERP. Et nous voyons beaucoup d'intérêt de la part d'autres distributeurs », énumère Jean-David Haas, directeur général de NextStage AM. Ici, c'est le couplage avec le fonds coté NextStage qui va permettre d'assurer la liquidité aux porteurs souhaitant vendre. De tels montages ont un autre intérêt : permettre aux fonds de conserver leurs investissements sur des durées beaucoup plus longues que dans le schéma classique où ils doivent rendre l'argent au bout de 8 ou 10 ans.

Mais le capital investissement reste un placement de diversification. L'assureur Spirica impose ainsi de ne pas consacrer plus de 10% des montants investis dans le contrat à ces offres.

Emmanuel Schafroth 

@EmSchaf

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