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Match des placements boursiers : fonds patrimoniaux vs fonds structurés

2239146_match-des-placements-boursiers-fonds-patrimoniaux-vs-fonds-structures-web-tete-060536975530_1000x533 Match des placements boursiers : fonds patrimoniaux vs fonds structurés

Face à des fonds patrimoniaux en échec en 2018, les fonds structurés font figure d'alternative séduisante.

Promesses non tenues ! Ainsi peut-on résumer  l'année 2018 des fonds patrimoniaux . Censés protéger le capital par la diversification, ils ont failli à leur tâche l'an dernier, à commencer par Carmignac Patrimoine, en baisse de 11,3 % en 2018. Un cas emblématique, mais pas isolé : la plupart des concurrents de ce fonds star de la place ont enregistré des baisses allant de 6,7 % à 15,3 %.

Lazard Patrimoine (-3,4 %), H2O Fidelio (-2,4 %) ou Sextant Grand Large (-4,3 %) figurent parmi les rares à avoir « fait le job » et limité le recul à des pourcentages acceptables.

La  contre-performance des fonds patrimoniaux, par contraste, pourrait raviver l'intérêt des investisseurs pour les fonds structurés (ou à formule) offerts à la souscription pour des durées limitées. Ces fonds ont une durée de vie prédéfinie, et la performance finale dépend de l'évolution d'un indice sous-jacent, généralement observée à chaque date anniversaire.

A ce moment, si l'indice est supérieur à un niveau prédéfini, l'investisseur se voit alors rembourser son investissement, augmenté d'un rendement annuel lui aussi connu à l'avance. Faut-il sortir des fonds patrimoniaux et préférer ce genre de produits ? Tout n'est pas si simple.

Un contexte défavorable aux fonds patrimoniaux

Certes, certains fonds patrimoniaux restent pénalisés par le contexte actuel, bien résumé par les récentes prévisions de Robeco. Sur la période 2019-2023, la société de gestion attend une performance annuelle moyenne de 4 % pour les actions des marchés développés et de 4,5 % pour les actions émergentes, alors que les obligations d'Etat, à l'échelle mondiale, devraient « rapporter » en moyenne - 0,25 % par an !

Autrement dit, un potentiel des actions inférieur à la moyenne historique, quand celui des obligations est nul. Pour autant, un rattrapage boursier est possible en 2019 et vendre au plus bas des produits qui ont sous-performé l'an dernier n'est sans doute pas judicieux.

Les fonds à formules difficiles à décortiquer

En face,  les fonds à formule comptent nombre d'inconvénients. Déjà, leur durée de vie est limitée et pas toujours connue : l'investisseur sera parfois amené à arbitrer pour un autre produit à une date qu'il n'a pas choisie.

Surtout, ils ne sont pas toujours faciles à comprendre. Si le gain en cas de scénario favorable est assez clair, sa probabilité de réalisation l'est moins. Prenons l'exemple du fonds H Absolu 4, commercialisé jusqu'à fin janvier par Hedios : il va servir 8 % par an (moins les frais) si l'indice sous-jacent retouche son niveau initial à une date anniversaire.

C'est séduisant, mais il faut bien comprendre que l'indice sous-jacent, le S&P Euro 50 Equal Weight Synthetic 5 % Price n'est pas un banal indice actions, malgré sa dénomination rappelant un grand indice américain, mais un indice conçu pour baisser chaque année si les actions qui le composent sont stables. Le cas le plus défavorable (une baisse supérieure à 30 % au bout des 12 ans) n'est donc pas totalement improbable et a presque été réalisé sur la période des 12 ans précédant le 25 octobre 2018 (-29,87 %). Dans ce cas, l'investisseur subirait toute la perte de l'indice, soit vraisemblablement plus que celle encaissée par un indice actions « normal ».

Un fonds comme Chorelia N°4, commercialisé par Amundi, se fonde lui sur un indice bien connu, l'Euro Stoxx 50, mais n'inclut pas les dividendes dans le calcul de la performance qui, d'autre part, n'intervient qu'une fois, au bout des dix ans de durée de vie, là où le produit précédent offrait plusieurs dates de réalisation possible pour le cas favorable. Chorelia N°4 est donc un produit plus binaire, qui a le mérite, en revanche, de limiter clairement la perte maximale à 15 % de l'investissement.

La question de la liquidité

On le voit, tous les fonds à formule ne se ressemblent pas : il faut bien comprendre le produit avant d'investir et se souvenir que l'argent va être indisponible, là où un fonds ouvert comme un fonds patrimonial offre l'intérêt de pouvoir retirer ou remettre de l'argent dans la stratégie à tout moment. Ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier  : l'adage reste de mise.

 

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